Η συζήτηση γύρω από μια πιθανή μείωση επιτοκίων από τη Fed τον Μάρτιο έχει επανέλθει δυναμικά. Το βασικό σενάριο θέλει το αμερικανικό δολάριο να αποδυναμώνεται περαιτέρω, με ορισμένους αναλυτές να κάνουν λόγο ακόμη και για πτώση 10% στον δείκτη DXY. Το ερώτημα όμως δεν είναι μόνο τι θα συμβεί στο δολάριο. Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν αυτή η εξέλιξη μπορεί να δημιουργήσει νέους κινδύνους για την αγορά κρυπτονομισμάτων.
Το δολάριο σε καθοδική τροχιά
Από το 2025, η πορεία του δολαρίου είναι ξεκάθαρα πτωτική. Ο δείκτης DXY κατέγραψε πτώση 9,4% μέσα στο έτος, τη χειρότερη επίδοση από το 2017. Στις αρχές του 2026, η υποχώρηση συνεχίζεται, με τον δείκτη να βρίσκεται ήδη 1,4% χαμηλότερα και να επιστρέφει σε επίπεδα του 2022.
Το 2022 ήταν μια χρονιά που σημάδεψε την αγορά crypto, καθώς η συνολική κεφαλαιοποίηση κατέρρευσε περίπου 65%. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η φετινή πτώση 24% στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς δεν θεωρείται τυχαία. Οι επενδυτές παρακολουθούν στενά την πορεία του δολαρίου, αναγνωρίζοντας ότι αποτελεί βασικό μακροοικονομικό δείκτη για τα ρίσκα του δεύτερου εξαμήνου.
Αυξάνονται οι πιθανότητες για μείωση επιτοκίων
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η αισιοδοξία για μειώσεις επιτοκίων ενισχύεται. Οι αγορές εκτιμούν ότι ο νέος πρόεδρος της Fed θα τηρήσει τη δέσμευσή του για πιο χαλαρή νομισματική πολιτική. Παράλληλα, τα στοιχεία πληθωρισμού δείχνουν αποκλιμάκωση.
Ο δείκτης πληθωρισμού της Truflation παρουσιάζει καθοδική τάση, γεγονός που ενισχύει τις προσδοκίες για πιο ήπια στάση από τη Fed. Η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων στη συνεδρίαση της Federal Open Market Committee τον Μάρτιο αυξήθηκε από 9,4% την προηγούμενη εβδομάδα σε 21,2%.
Με απλά λόγια, η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί την πρώτη μείωση επιτοκίων του 2026.
Μια πτώση 10% στο DXY θα ήταν πάντα θετική για τα crypto;
Υπό κανονικές συνθήκες, η αποδυνάμωση του δολαρίου λειτουργεί θετικά για τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού ρίσκου. Όταν τα επιτόκια μειώνονται, τα ομόλογα γίνονται λιγότερο ελκυστικά και οι επενδυτές στρέφονται σε εναλλακτικές αγορές, όπως οι μετοχές και τα κρυπτονομίσματα.
Ωστόσο, το 2025 έδειξε ότι η συσχέτιση δεν είναι πάντα γραμμική. Παρά την πτώση 9,4% του DXY, η αγορά crypto έκλεισε τη χρονιά με απώλειες 7,8%. Η παραδοσιακή λογική δεν λειτούργησε.
Το βάρος του αμερικανικού χρέους
Ένας από τους βασικούς λόγους αυτής της απόκλισης ήταν η εκρηκτική αύξηση των πληρωμών τόκων του αμερικανικού χρέους. Στο τρίτο τρίμηνο του 2025, οι πληρωμές τόκων προς κατόχους ομολόγων στο εξωτερικό έφτασαν το ρεκόρ των 292 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με στοιχεία του Bureau of Economic Analysis.
Το υψηλό χρέος αύξησε τις ανησυχίες για πιθανή στενότητα ρευστότητας. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, ακόμη και μια πτώση του δολαρίου δεν αρκεί για να πυροδοτήσει ισχυρό ράλι στα crypto.
Η κατάσταση περιπλέκεται περαιτέρω από τη μείωση των αμερικανικών ομολόγων που διακρατά η Κίνα. Αν οι αποδόσεις πιεστούν και το κόστος εξυπηρέτησης χρέους αυξηθεί, ενδέχεται να δημιουργηθούν νέες πιέσεις στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Ράλι ή νέα πίεση στο δεύτερο εξάμηνο;
Θεωρητικά, μια μείωση επιτοκίων και μια πτώση 10% του DXY θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως θετικό σήμα για τα crypto. Περισσότερη ρευστότητα σημαίνει αυξημένη διάθεση για ρίσκο.
Στην πράξη όμως, αν η αποδυνάμωση του δολαρίου συνοδευτεί από εντάσεις στις αγορές ομολόγων και αυξημένο κόστος χρέους, το αποτέλεσμα μπορεί να είναι το αντίθετο. Η πρόσφατη πτώση 23% στην αγορά crypto ενώ ο DXY υποχώρησε μόλις 1,4% δείχνει ότι το σύστημα βρίσκεται ήδη υπό πίεση.
Σε αυτό το περιβάλλον, η μείωση επιτοκίων δεν εγγυάται ράλι. Αντίθετα, μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για νέα μεταβλητότητα, ειδικά αν ενταθούν οι γεωπολιτικές και νομισματικές εντάσεις.
Το επόμενο διάστημα θα είναι καθοριστικό. Αν η Fed προχωρήσει σε μείωση τον Μάρτιο, η αντίδραση του δολαρίου και των αγορών ομολόγων θα δώσει τον τόνο για τα crypto στο δεύτερο μισό του 2026.
